Hof: handel in delen van fondsen valt onder regels voor markten

Waar gaat de zaak over?

Robeco Hollands Bezit NV en 10 andere bedrijven procederen tegen de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Zij moeten betalen voor het toezicht door de AFM. Ze zijn het niet eens met die heffingen.

Deze bedrijven gebruiken Euronext Fund Services, een systeem voor handel in delen van fondsen. Centraal staat de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten (2004/39/EG), een Europese wet die elk land zelf in eigen wetten moet omzetten. Deze wet geeft regels voor zulke financiële markten.

De vraag van de rechter

Het College van Beroep voor het bedrijfsleven vraagt het Hof om uitleg. Is dit systeem een ‘gereglementeerde markt’, zoals bedoeld in de richtlijn? En welke kenmerken bepalen dat?

In het systeem werken meerdere partijen die namens anderen handelen. Sommige handelen namens bedrijven die geld van beleggers beheren, andere namens de beleggers. Zij geven opdrachten om te kopen en verkopen door en voeren die uit.

Het College van Beroep voor het bedrijfsleven twijfelt over de indeling van het systeem. De handel vindt alleen plaats tussen een bedrijf dat een fonds beheert en een belegger. Ook hangt de prijs af van de waarde van het fonds. Daar staat tegenover dat meerdere partijen het systeem gebruiken.

Het antwoord van het Hof

Volgens het Hof valt een systeem met deze kenmerken onder het begrip ‘gereglementeerde markt’. In dit systeem handelen meerdere partijen namens de bedrijven die fondsen beheren en namens beleggers.

Het systeem helpt deze bedrijven alleen om koop- en verkooporders van beleggers uit te voeren. Ook met die beperkte taak kan het dus een gereglementeerde markt zijn.

Het Hof legt hiermee het begrip uit de EU-richtlijn uit. Het College van Beroep voor het bedrijfsleven beslist daarna zelf over de zaak.